友發鋼管：鋼廠在增產!市場在迂回!誰在算計誰?

　　近期由于華北地區全面復產，部分鋼廠復產過后生產能力逐漸恢復正常，整體由不飽和生產狀態轉為飽和。鋼廠庫存小幅增加，主要原因為鋼廠復產過后增加庫存。目前鋼廠流入市場資源較少，貿易商經營壓力相對較小，鋼材價格維持震蕩運行。鋼廠產量回升，部分長流程鋼廠逐漸復產，以及利潤情況繼續好轉，對于鋼廠生產意愿提升明顯，而需求逐漸步入淡季后，季節性特征進一步體現，螺紋廠庫以及社庫均出現累庫。隨著淡季的深入，鋼材基本面矛盾有開始累積的跡象，但原料需求仍然具有韌性，對于成本有所支撐，以及目前宏觀預期對于鋼價托底效應明顯。我們調研鋼材市場，市場價格在漲漲跌跌中，來回游走。受宏觀政策和成本影響，鋼價漲不上去，也跌不下來，迂回戰術，明升暗降等方式越來越多。受到了預期和需求多方面因素限制。成材不好賣，電爐鋼廠也不敢做多庫存，還有冬天天氣等客觀因素限制供給。

　　12月1日高層消息，對全國重要鋼材批發市場調查，12月份鋼材批發市場銷售價格預期指數、購進價格預期指數分別為52.4%、56.7%，比上月分別下降6.7和3.2個百分點，均保持在50%分界線之上，預計12月鋼材銷售量將繼續下滑，庫存量將有所增加。反映出市場對12月份鋼材價格繼續保持審慎樂觀，看漲預期略有減弱。鋼材多數品種震蕩上漲，強預期與弱現實延續博弈。接下來的鋼材市場依然是現實需求的弱化預期如期而至，和政策強預期的博弈兌現結果，最終或將均價上移的局面。本月的高層會議即將召開，密切關注釋放信號對大宗商品市場的影響力度，不排除當行情形成產業鏈共振上漲時，資本的反向操作將會主導一波行情出現下跌，但這種情況出現的概率在當下大環境下相對較低。短期內我國粗鋼消費大幅下降的可能性較小。一方面我國仍處于城鎮化和工業化進程中，需要大量的粗鋼;另一方面，隨著應用場景的擴展，鋼鐵作為基礎材料的需求仍然具有潛力。裝配式鋼結構的推廣、制造業的升級擴容以及新能源領域的快速發展都支持著我國鋼鐵消費在較長時間內保持在高峰水平。

　　從長期來看，明年將是強財政效力釋放的一年。1萬億特別國債和特殊再融資債將有效緩解資金問題，不再對基建實物需求造成限制。預計明年鋼廠利潤將受到需求改善和成本下降的雙重利好推動，有望充分釋放彈性。我們說回當下，宏觀預期趨于平靜，利好炒作有所降溫。成本方面，礦石和煤焦價格來到階段性高位，疊加監管壓力，壓制爐料價格，導致爐料上漲空間受限。成材價格上漲，宏觀驅動有所弱化。供需情況來看，螺紋和熱卷利潤修復后，鋼廠螺紋和熱卷的產量環比回升，螺紋產量低位回升至260.9萬噸的周度產量，供給壓力在加大。當前鋼材市場現貨價格很難出現大漲或者大跌，小漲小跌中來回波動，鋼貿的賺錢效應較差。的確，鋼材產量高位，而市場需求沒有大起色，鋼材出口量近期在下滑，下方又有原料成本支撐依然較強，上有需求不足壓力，下有強政策預期和成本支撐，鋼價處在中間確實上下兩難。企業經營猶如生活旋律，遇到難以解決的問題，等待也許不失為一種好的解決方法，隨著時間的推移，方向自然逐步明晰。

　　來源： 中鋼網資訊研究院