鋼鐵去產能效果凸顯 龍頭鋼企仍有配置價值

　　今日，海通證券姜超發表觀點認為，鋼鐵去產能效果凸顯，龍頭鋼企仍有配置價值。短期看鋼價難有下行趨勢，長期看鋼價上漲空間不大。

　　姜超認為，鋼鐵行業下游需求主要來自基建、地產、機械、汽車、家電等行業以及出口。上半年下游行業表現超預期，疊加去產能力度較大，供需緊平衡下鋼價上漲明顯，噸鋼毛利率創新高。展望后市，進一步去產能難度加大，工作重點更可能放在維護現有成果上，需求方面拉動力趨弱，地產和工業用鋼有回落可能，長期看鋼價上漲空間不大。不過鋼材庫存仍在低位，清理地條鋼造成的供給缺口需要時間填補，環保督查和冬季采暖限產也會增加供給的緊張度，短期可能干擾鋼價下行趨勢。

　　隨著落后產能的淘汰，行業格局明顯改善，截至今年6月規模以上煉鋼企業數量較15年底減少了1580家，以產量測算的行業集中度也有所回升，利好大型龍頭。債券凈融資持續為負，大中型企業可轉為尋求銀行借款，小型鋼企融資壓力或有增加，行業內存在分化。

　　姜超建議，優選龍頭鋼企，仍有配置價值。落后產能淘汰、合規產能釋放，環保要求抑制了中小鋼企產能的釋放，使得行業集中度有明顯提升，大型龍頭既受益于高鋼價帶來的利潤，又受益于市場占有率的擴大，資質有較大改善。盡管鋼企發債收緊，但大企業銀行借款未緊，部分企業還通過債轉股化解債務，相比小型鋼企受沖擊較小。經營狀況穩定，現金流改善，負債結構合理的大型鋼鐵企業可以作為重點關注對象;對于基本面較弱的鋼企，需重點關注企業流動性風險。 來源：海通姜超